申洲世界予市场感觉差

〖壹〗 、长期增长逻辑清晰：运动服饰赛道需求持续增长 ，申洲世界通过产能扩张（如越南
、柬埔寨基地）和自动化升级
，有望进一步提升市场份额 。投资建议短期来看，减持可能对股价形成压制 ，但需关注市场情绪是否过度反应
。若股价因减持出现超跌
，或为长期投资者提供买入机会。

〖贰〗、西南证券首予申洲世界（02313）“持有 ”评级，目标价121港元 ，基于2022年30倍估值，预计2022-2024年EPS为28/22/5元
，对应PE为26/20/17倍 。 以下为具体分析：业绩表现 整体营收与利润：2021年营收235亿元，同比增长5%；归母净利润37亿元 ，同比下降34%
。

〖叁〗 、申洲世界与国内外客户建立了稳固的合作伙伴关系
，包括世界知名的运动品牌及休闲品牌客户。产品市场也从日本市场逐步拓展至亚太区及欧美市场 。产品
、客户及市场的多元化发展，有效降低了公司的经营风险 ，提升了整体竞争能力。

〖肆〗、李宁 、安踏先后官宣肖战、王一博为代言人
，是国产运动品牌在国潮之路上借助顶流明星影响力吸引年轻消费群体的重要举措
。

〖伍〗
、申洲世界（02313）：局部工厂恢复生产，逐步缓解供应链压力。国银租赁（01606）：与湖北城际铁路订立融资租赁合同 ，支持基础设施项目 。白云山（00874）：2021年下半年收到政府补助金约36亿元
，增厚非经常性收益
。达力普控股（01921）：全资子公司进入科威特石油公司合格供应商名单，拓展海外市场。

申洲世界上半年“报表”狂赚近30亿!优衣库成最大客户

世界大客户拓展：1997年 ，在优衣库腾飞阶段
，申洲世界拿下这第一个世界大客户，开启发展之路 ，2005年产值从不到1亿元飙升至25亿元并港股上市 。

申洲世界的客户主要分为两大类：世界知名运动品牌及休闲品牌，以及新锐品牌客户
。其中
，长期大客户包括耐克、阿迪达斯 、优衣库
、彪马等，近年还发展了如李宁、安踏 、拉夫劳伦
、lululemon等品牌客户。这些客户对产品质量、设计创新及交货速度有着极高的要求 。

截至2018年12月5日 ，申洲世界的开盘价为98元
，收盘价为925元，市值高达14819亿元 ，较上市时翻了125倍
。行业地位与客户资源 尽管服饰制造业在许多人眼中可能并不高级
，但申洲世界作为中国最大的针织制造商，却拥有耐克 、优衣库和阿迪达斯等顶尖世界品牌客户。

华利集团与申洲世界的相似性深度绑定一线品牌：华利集团自1995年成为Converse的供应商后 ，逐渐与各大知名品牌展开合作
，全球top10大运动品牌中，五家都是其客户 ，包括Nike等世界一线品牌 。

企业成就：申洲世界是中国最大的服装代工厂
，为耐克
、阿迪、安踏 、优衣库等品牌代工
。2019年公司净利润为49亿，2020年突破50亿 ，2022年也有45亿。巅峰时，申洲世界市值超过2000亿
，近来市值近千亿，马建荣个人也拥有数百亿资产 。

中国最大针织出口商的宁波工厂停产,这家工厂为何停产了?

因疫情来袭 ，中国最大针织出口商申洲世界的宁波工厂停产。申洲世界（0231HK）2022年1月3日发布公告
，由于公司正在配合宁波政府的防疫措施，预计其位于宁波北仑的工厂将短期停产
。

因为疫情原因 ，中国最大针织出口商的宁波工厂短期停产一周
，为防止疫情进一步扩散，当地政府已经采取大规模核酸检测工作。我国最大针织出口商位宁波工厂申洲集团 ，他主要经营纺织
、裁剪等工序的一体化企业
，同时是我国针织行业最大制造商，由于此次疫情突发较快 ，导致该工厂停产 。

案例一：20年外贸鞋厂倒闭倒闭原因：该鞋厂主要做外贸订单
，重点销往俄罗斯、欧美
。疫情在国外爆发后，国外订单全军覆没 ，同行中甚至有积压几万双成品鞋的工厂，损失惨重。倒闭情况：从2000年开厂的鞋厂
，至今整20年，最终没能撑下去 ，年后至今工厂一直没能开工
，老板已经开始着手转让工厂和设备 。

昕特玛宁波工厂没有直接信息表明已经停产
。公司基本信息 昕特玛精细化学（宁波）有限公司（原欧诺法化学（宁波）有限公司）是一家在宁波地区运营的化学企业。关于该公司的停产情况，近来并没有直接的信息或公告表明其已经停产 。

截至2022年6月 ，宁波雅戈尔工厂尚未完全拆迁
。宁波雅戈尔集团是中国的一家知名服装制造商
，工厂位于浙江省宁波市慈溪市丰华街道。据报道，宁波雅戈尔工厂一直存在环境污染和土地使用问题 。工厂被指控在生产过程中违反环境保护法规 ，导致周边地区水质污染严重
，严重影响居民的生活环境和健康
。

申洲世界(02313.HK):预计宁波北仑区部分生产基地将受到短期停产影响...

〖壹〗 、申洲世界预计宁波北仑区部分生产基地将受到短期停产影响，具体情况如下：停产原因：近期集团宁波生产基地所在区域发生疫情 ，截至2021年1月2日下午三时
，宁波市北仑区已确认有涉及德尔塔变异株AY.57进化分支的十例阳性病例。

〖贰〗、因疫情袭来中国较大针织品出口公司申洲世界的宁波工厂停工，申洲世界（0231HK）周一（1月3日）早晨公示 ，因为企业已经相互配合宁波政府部门的疫防对策，预估其坐落于宁波北仑的工厂将短期内停工 。企业周一新房开盘下挫6%或9港币
，报143港元。

〖叁〗
、瑞银维持申洲世界“买入 ”评级，目标价180港元 ，看好其订单增长与产能恢复前景
。具体分析如下：订单增长预期强劲瑞银报告指出
，申洲世界管理层预测2022年订单将增长20%，且已充分考虑宁波厂房此前停产的影响。公司主要客户（包括Nike、Uniqlo 、Adidas
、Puma）需求增长均达双位数 ，为订单增长提供有力支撑 。

「纺织服装」Q4品牌服饰疲软,看好2022年代工和世界品牌复苏

〖壹〗、品牌服饰中
，运动鞋服赛道因功能属性更强更被看好
。2021年上半年国内品牌受新疆棉事件催化基数较高，2022年世界品牌业绩弹性或更显著。

〖贰〗 、Q3服装消费短期承压 ，纺织供应链保持高增长；Q4建议关注纺织制造龙头以及冬季销售具备弹性的品牌标的 。 21Q3外部因素影响
，品牌服饰承压 Q3外部环境影响下，品牌服装消费整体偏弱
。由于7月以来全国受极端天气
、疫情局部反复、9月气温偏高等因素的影响 ，从3月延续至6月的服装零售高增长趋势在7月暂时结束。

〖叁〗 、宁波申洲针织有限公司：全球最大纵向一体化针织制造商
，为耐克
、阿迪达斯等世界品牌代工，技术实力与产能领先 。广东溢达纺织有限公司：高端棉纺针织企业 ，掌握从棉花种植到成衣制造的全产业链，产品以高品质著称
。